杨德龙 | 立方大家谈专栏作者添盈聚富
进入2026年，全球格局呈现出一系列新变化。特别是美国总统特朗普的一系列政治操作，显著提高了全球市场的避险情绪。与此同时，国际金价突破每盎司4800美元的重要关口，已逼近几年前提出的第一目标价——5000美元/盎司。金价上行也直观反映出投资者避险情绪的升温。
国际局势的演变降低了投资者的风险偏好，从而增强了债券资产的吸引力。债券作为固定收益类产品，具有明显“债性”，可提供相对稳定的利息收入，因此受到追求稳健回报的投资者关注。近年来我国债券市场规模持续扩张，并逐步通过对外开放吸引全球投资者的配置目光。过去几年股票市场相对低迷，债券市场却表现出较强势头；但自2024年9月24日一系列稳增长政策落地后，股票市场迎来上升机会，慢牛长牛行情初步确立。股债“跷跷板”随即偏向股市，债市因此出现较大幅度回落。
展望2026年，股债有望迎来更趋平衡的发展机会。一方面，全球局势动荡叠加国内低利率、宽流动性环境，使债券仍具配置价值。据统计添盈聚富，2026年即将到期的两年期及四年期定期存款高达50万亿元人民币。这部分资金形成于两三年前楼市下跌、居民开启预防式储蓄的时期，整体风险偏好较低；到期后将面临重新选择：风险偏好较高的投资者，可能通过买入优质股票或优势基金，把握慢牛长牛行情机会，为资本市场带来更多增量资金；风险偏好较低的投资者则更倾向于追求本金安全与稳定利息收入，从而可能会选择债券及债券类基金。
当前，我国居民存款已高达165万亿元。历史经验表明，居民储蓄转移的主要方向曾是房地产市场，楼市一度是吸纳居民储蓄大转移的“蓄水池”。但如今楼市整体处于调整阶段，许多城市房价尚未止跌企稳，这使得居民储蓄迫切需要新的投资渠道。在国内，股市与债市无疑是两大主要渠道。
因此，投资者应根据自身风险偏好进行合理资产配置：一部分资金可配置于股票、基金等权益资产，以分享慢牛长牛行情的成果；另一部分资金可配置于固定收益类产品，以追求相对稳定回报并保持资金流动性，以备不时之需。此外，投资者还可配置约20%的黄金、白银等贵金属作为避险资产，从而提升组合稳定性与夏普比率。
临近2026年春节，“持股过节还是持币过节”再次引发热议。近期受春季攻势预期与跨年度行情影响，市场出现一定震荡与调整，但这也符合慢牛长牛“进二退一”的健康走势。待调整结束后，春季攻势行情仍值得期待。一般而言，1月份是全年信贷投放高峰期，预计规模可达3万亿至4万亿元。信贷投放增加意味着必然有一部分资金以不同形式流入资本市场添盈聚富，成为春节行情的重要资金来源。同时，春节期间频繁的社交互动以及对股票、基金的讨论，会扩大财富效应的传播，可能吸引更多投资者节后入市。因此，春节前后市场表现整体仍可期待，这也是A股市场的季节性规律之一。
因此，持股过节还是持币过节，关键在于持仓结构本身。若持有的是优质股票或优质基金，在慢牛长牛趋势仍向上的背景下，持股过节或无不妥；相反，若持有的是节前涨幅过大、缺乏业绩支撑、获利回吐压力较大的个股或主题基金，投资者也可考虑获利了结、持币过节，以更从容的心态度过假期。整体而言，杨德龙对本轮春季攻势仍持乐观态度。
在汇率方面，2025年杨德龙预计人民币相对美元将持续升值并突破“7”字关口，目前这一判断已得到验证：人民币汇率已突破7并回到6.96左右，美元指数则从2024年底108的高位降至90左右。人民币升值可能吸引更多外资流入人民币资产。升值原因包括：美联储连续降息降低美元基准利率，推动美元指数回落（最新美元指数为98.498），以及国内稳资产政策力度不断加大。
当前世界货币体系正处于变革阶段，美元在国际货币体系中的地位逐步下降已成为不争事实。特别是特朗普上台后推行关税战、扩大军费开支并增加美债发行，使美国政府负债突破38万亿美元，这些行为对美元信用构成威胁，并客观上推动美元指数回落。此外，特朗普试图干涉美联储货币政策独立性的举措，也削弱了美联储作为“世界央行”的公信力，从而进一步加剧美元的信用风险。综合来看，人民币相对美元可能进一步升值，但也应保持缓慢升值节奏，避免过快升值对我国出口企业造成不利影响。理想状态是保持在区间内波动、缓慢升值：既有利于提升人民币国际地位，也可吸引外资流入人民币资产。
目前我们正处于以人工智能为核心的第四次科技革命进程之中。回顾互联网时代，“互联网+”模式催生了一批科技互联网巨头；在当下AI科技革命中，也有望孕育一批市值上万亿甚至更高规模的人工智能龙头企业。当前美国AI技术已发展十几年，美股芯片巨头市值更是突破5万亿美元；相比之下，我国科技股整体市值与美股科技股仍存在数量级差距。虽然我国AI科技与美国存在差异，但未来发展前景依然光明、值得期待。
2026年，AI应用预计将成为重要热点，并已有隐约发展之势。我国拥有全球最多人口与最大消费市场，在AI商业应用领域具备显著优势。其中，人形机器人是“AI+消费”最具前景的应用场景之一；此外，“AI+医疗”“AI+教育”“AI+金融”等各类“AI+”应用也有望成为新一年重要的关注方向。投资者可关注AI技术应用带来的系列投资机会。
责编:陶纪燕 | 审核:李震 | 监审:古筝添盈聚富
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