华泰证券研报表示，7/8月全国火电发电量同比增长 ，考虑迎峰度夏对火电利用小时的提振 ，主要火电公司2025年第三季度度电净利或有望继续提升 。7/8月全国水电发电量同比下滑，不同流域存在分化；核电机组稳健运行；1-8月装机增长支撑绿电运营商电量同比提升；7月全国天然气表观消费量同比提升 。展望2025年第四季度，火电关注电价vs煤价剪刀差；水电盈利主要取决于来水及汛期蓄水情况；绿电关注机制电价细则和国补确权进展；燃气关注天然气需求是否改善；环保公司主要关注现金流 、水价调整 、绿色和智慧潜能释放空间。
全文如下华泰 | 公用事业：火电盈利有望提升 ，绿电国补回收提速
3Q25业绩前瞻：火电盈利有望提升 ，绿电国补回收提速
7/8月全国火电发电量同比增长，考虑迎峰度夏对火电利用小时的提振 ，我们认为主要火电公司3Q25度电净利或有望继续提升。7/8月全国水电发电量同比下滑 ，不同流域存在分化；核电机组稳健运行；1-8月装机增长支撑绿电运营商电量同比提升；7月全国天然气表观消费量同比提升 。展望4Q25，火电关注电价vs煤价剪刀差；水电盈利主要取决于来水及汛期蓄水情况；绿电关注机制电价细则和国补确权进展；燃气关注天然气需求是否改善；环保公司主要关注现金流、水价调整、绿色和智慧潜能释放空间 。
核心观点
火电：7/8月全国发电量同比增长 ，3Q25煤价同环比下降
7/8月全国火电发电量同比增长 ，3Q25煤价同环比下降。据国家统计局，2025年7/8月全国火电发电量同比+4.3/+1.7% 。考虑1个月库存 ，3Q25秦皇岛动力末煤平仓均价647元/吨（5500大卡） ，同比下降24.0%，环比下降1.0% 。考虑迎峰度夏对火电利用小时的提振 ，我们认为主要火电公司3Q25度电净利或有望继续提升。
水电&核电：7/8月全国水电发电量同比下滑 ，核电发电量稳健增长
7/8月全国水电发电量同比下滑，不同流域存在分化 。据国家统计局，25年7/8月全国水电发电量同比-9.8/-10.1% 。据四川省水文水资源勘测中心 ，25年7/8月 ，龙滩电站出库流量同比+175/+422%。我们预计桂冠电力25Q3归母净利同比+60%（中值，下同） 。核电机组稳健运行 ，据国家统计局 ，25年7/8月全国核电发电量同比+8.3/+5.9% 。考虑广东 、广西市场化电价同比下滑，我们预计中国广核25Q3归母净利同比-12%。
新能源：1-8月装机增长支撑发电量同比增长 ，国补回收提速
受风光资源和消纳影响 ，1-8月风光电量增速低于装机增速；据国家统计局 、国家能源局，25年1-8月全国风电/光伏发电量同比+11.6/+23.4% ，8月末风电/光伏装机同比+22.1/+48.5% 。据全国新能源消纳监测预警中心 ，25年7月全国风电/光伏利用率97.0/96.4%，同比-0.9/-1.2pct 。考虑不同地区风光资源存在差异 ，我们预计主要绿电公司3Q25业绩或出现分化。25年7月以来国补回收提速 ，晶科科技/京能清洁能源公告1-8月累计收到国补同比增长272/264%，占2024年全年回收金额的178/213%。我们认为补贴回收提速具持续性，长期压制绿电估值的减值与现金流问题将逐步消除 。
燃气：7/8月全国天然气产量同比增长 ，7月表观消费量同比增长
7/8月全国天然气产量同比增长 ，7月全国天然气表观消费量同比增长 。据国家统计局，2025年7/8月全国天然气产量同比+7.4/+5.9%。随国内宏观经济回升向好 ，我们看好天然气需求平稳增长 ，2H25全国天然气表观消费量同比增速实现改善，2025年7月全国天然气表观消费量同比+2.9% ，较1H25（同比-0.9%）实现改善 。
环保：水价调整持续推进 ，重视绿色和智慧潜能
水价调整持续推进，2024年以来已有30余个地区调整水价 。2025年7月1日 ，广东省东莞市发改局官网发布通知 ，明确东莞分两步实施水价调整，2025年8月/2027年8月起 ，居民用水第一阶梯价格调整为1.88/2.06元/m3；非居民生活用水价格调整为2.25/2.46元/m3。环保行业深挖绿色和智慧潜能：垃圾焚烧供热规模持续增长 ，积极探索“垃圾焚烧+AIDC”模式；环卫机器人应用和迭代加速，看好城市服务数字化转型机遇 。我们预计25Q3绿色动力/瀚蓝环境归母净利同比+15/+18% 。
风险提示：煤价波动超预期，来水不及预期 ，水价调涨不及预期。
（文章来源：第一财经）
股票配资门户网登录:股票网上开户佣金最低是多少-华泰证券：Sora2有望使AI视频产业链受益 建议关注产业进展
股市的杠杆指的是什么:网上股票怎么开户流程-光大证券：“反内卷”主题有望助力铜冶炼资产价值重估
股票投资公司排名:股票账户开户网上开户流程-三季报密集披露 绩优基金调仓曝光！任桀：全球云计算产业仍然值得重点关注
网上股票交易开户流程:股票单价排名-10月30日国内四大证券报纸、重要财经媒体头版头条内容精华摘要
怎么开股票账户:网上股票交流群-中信证券：国内风机行业有望开启量价利齐升阶段 迎来业绩与估值双重修复
股票账户能不能网上开户:公司开股票账户的好处-A股投资者首超2.4亿 个人投资者占比99% 占比逐年递增
股票做杠杆:网上开户的股票账户怎么注销-李迅雷：目前市场对“反内卷”的预期过高 某些大宗商品价格大幅上升 有过度炒作之嫌
股票配资网站导航-国内股票配资-配资开户提示：文章来自网络，不代表本站观点。
股票配资网站导航-国内股票配资-配资开户⑯股票配资平台应提供用户友好的交易界面和便捷的交易工具，方便投资者进行交易操作。
记者辛圆3月20日下午，商务部举行例行记者会，发言人何咏前回应了包括扩大对外开放、内外贸一体化以及中日...
近期美股市场波动显著放大，区域政治风险叠加政策不确定性，或为扰动投资者情绪的核心因素。日前，国海富兰克林基金分析指出，特...
文丨财联社今年彩票销售明显变得火爆，相比于股票的高风险和高回报，彩票凭借其较低的门槛和“命运盲盒”的魅力...
界面新闻记者|吕文琦“未来将持续坚定发展长期分红险，做分红险坚定的推动者。”日前，首次在媒体前亮相的中邮人寿...
在AI技术浪潮汹涌澎湃的当下，从英伟达公司主办的GTC大会到光网络与通信研讨会及博览会(OFC)，一系列活动的密集开展，...
界面新闻记者|冯赛琪近日，金元期货（872050.NQ）、福能期货（871101.NQ）两家新三板期货公司相...
界面新闻记者|杜萌春节后的AI热潮吹暖了基金市场。随着首批上证科创综指ETF的发行并上市，二级市场迎来久违的...
界面新闻记者|陈慧东近日，黄金价格一路狂飙，带动黄金概念整体活跃。3月初至今，黄金概念整体指数由11600....
